特朗普：赢得2024美国大选后，完成与我国彻底脱钩
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早在1月17日晚，一则交际声明敏捷招引全球目光。早在月初，外媒就有相关爆料，现在中方正式官宣参与典礼，无疑是向美国乃至国际标明，我国期望借此次时机，为改进中美联系注入新的生机，展现出活跃自动的情绪。这一高标准的组织，不只给足了特朗普“体面”，更表现出中方在处理中美联系时的才智与诚心，力求经过实际举动推进双边联系朝着活跃方向开展。
几乎在中方发布赴美代表名单的一起，不到24小时，特朗普自动致电中方领导人。在这通含义特殊的电话中，特朗普首要就中方领导人早些时候发去的贺电表达了诚挚感谢。随后，他着重着重美方期望和中方继续坚持亲近的对话交流，急迫等待赶快促进中美领导人线下会晤。他还指出，中美两国作为当今国际极具影响力的大国，持久友好共处至关重要，一起保护国际平和是两国义无反顾的职责。特朗普的这一自动行为，释放出激烈的活跃信号，凸显出他对中美联系的高度重视，也为其新任期内中美联系的开展奠定了较为达观的根底。中方在通话中也活跃回应，清晰表明中美两国都高度重视彼此间的互动，一起期望中美联系在美国新总统任期有一个杰出开端，乐意携手推进中美联系在新的起点上迈向新高度。这次通话表现出两边对中美联系安稳开展的一起巴望，为后续的交流与协作搭建了杰出的交流桥梁。
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作为美国的长时间盟友，以及1985年相同为了处理美国交易逆差而签署《广场协议》的国家，日本此次被特朗普政府施加了24%的“对等关税”，现在处于90天的暂缓期内，但10%的遍及税率仍然有用，一起严峻冲击日本经济的25%轿车关税也现已收效。
日本宣布迄今最强硬表态：不急着达成协议
作为特朗普政府屡次着重“排在商洽最前列的国家”，由日本经济再生担任大臣赤泽亮正带领的商洽代表团将于周四拜访美国，并与美国财长贝森特举办商洽。
在这个节骨眼上，日本首相石破茂周一在国会着重，日本不打算在即将与特朗普政府举办的商洽中做出严重退让，也不会急于达成协议。
石破茂如是说道：“我不认为，为了赶快完毕商洽就应该做出严重退让，在与美国商洽时，日本需求了解特朗普言辞背面的逻辑，以及他观点中的情感要素。”
日本央行行长植田和男也在周一宣布正告，称“美国关税或许会经过各种渠道对全球及日本经济形成下行压力”。
除了美国与日本之间的交易逆差外，特朗普还常常责备日元汇率疲软，这也或许成为本周商洽的中心议题。
为此，日本人也留了一手。
本周商洽些什么？
作为日本商洽团队的带头人，赤泽亮正上星期五在新闻发布会上表明，现在并不清楚美国会提出哪些要求，弄清这些要求将是商洽的起点。
近期一再出现在美日官员口头的项目，包含一个坐落美国阿拉斯加的液化天然气项目。贝森特曾表明，日本、韩国有或许会为这个项目供给很多的订单，还可认为开发供给融资。
当然，这个项目之所以需求美国强行经过关税推销，背面也有建造难度大、开发周期长，以及盈余远景堪忧等一系列问题。
而在美国高度重视的汇率问题上，日本代表团此行专门“留了一手”：别离建立交易商洽和汇率商洽的担任人。汇率问题仍将由财政大臣加藤胜信担任，他方案于4月下旬前往华盛顿参与国际货币基金组织和世界银行会议，到时或许会组织两国财长会议，将会是评论汇率问题的关键。
赤泽亮正也在上星期表明，假如贝森特在商洽中提出汇率问题，也乐意就此展开评论。
为了延迟商洽至加藤胜信访美，日本财政省将派出最高级别外汇官员三村淳伴随赤泽亮正一起访美。
除了汇率外，近期美国国债商场的动摇也使得美国最大“借主”日本成为重视焦点，日本组织兜售美债的状况或许会成为另一个商洽焦点。
日本方面也在忧虑，作为第一批与特朗普政府进行商洽的国家，美国有或许企图经过对盟友日本施加严苛条件，然后给其他国家施加压力。作为布景，美国在发布“对等关税”税率前，彻底没有提早通知过日本。
关于日本而言，特朗普政府也有或许提出对《美日安保公约》的不满。与北约的状况相似，特朗普常常诉苦这类公约是盟友在“搭美国便车”。此前有报导称，特朗普政府或许会要求日本进步国防开支占GDP的份额，或许会加大日本政府的筹资压力，日方或许会提出扩展美国军械收购来应对。
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特朗普宣告“对等关税”后，其方针履行与商场预期频频转机，对此，咱们经过本文答复商场关怀的几个要害问题。榜首，特朗普方针摇晃的要害原因在于，其有短期战术，也有长时刻方针，但没有明晰的完结途径规划。因而，应削减对特朗普“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”，短期束缚看商场动摇、中期束缚看财务法案、长时刻束缚看中期推举。特别是本年四季度进入中期推举预备期，特朗普将面临越来越显着的推举束缚。第二，近期金融商场也对特朗普政府重塑金融系统的“庞大叙事”有所评论，如“海湖庄园协议”。但咱们以为，特朗普本身更关怀经贸问题，对金融问题的重视度有限，决议方案团队亦无共同声响，故更应视为智库层面的思路评论，而非实质性的方针推进。第三，在美国与其他国家的经贸商洽上，咱们以为特朗普在90天内与其他国家达到协议的难度极大，也不或许由此完结对我国的“围堵”，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广，带来新的战略机会。第四，在中美经贸形式上，我国对交易商洽一直持打开情绪，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行；国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。
▍地缘政治半月谈系列陈述，致力于剖析我国资本商场面临的国际联系环境，将中美联系、中欧联系、一带一路、地缘抵触等问题融入关于我国经济的方针判别与我国财物的战略考虑。咱们判别，4月商场面临的外部地缘政治环境是：关税冲击复杂多变，不确定性依然显着，但国内方针也将有力对冲。特朗普宣告“对等关税”后，其方针履行与商场预期频频转机，对此咱们答复了商场关怀的几个要害问题。
▍自4月2日以来，特朗普关税方针频频改动，预期频频转机，怎么了解背面的原因？是否存在可猜测的形式？咱们以为特朗普团队的方针摇晃，在于其有短期战术，也有长时刻方针，但没有明晰的完结途径规划。因而，应削减对特朗普“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”。
特朗普的短期战术是什么？其或频频运用三大商洽战略以获取更多利益，导致全球商场危险偏好不断重复。战略一：“战略含糊”，以不确定性发明商洽优势。特朗普在宣告关税方针改动时，或故意坚持方针细节和施行时刻的不确定性，使得各国难以猜测美国的详细举动，然后在商洽中处于被迫位置。战略二：“锚定效应”，使10%的基准关税要价更易被承受。特朗普经过设定初始高关税作为参考点，使得后续任何低于这一水平的关税降幅都被视为美国的“退让”，使本来被视为极点的情绪逐步成为可承受的常态。战略三：“分而治之”，使各国在商洽中堕入“囚犯窘境”。特朗普或对不同国家提出不同的商洽条件，迫使各国争相向美国提出独自的交易“优惠”，最终使美国可以从中择优挑选，获取最大利益。因而，特朗普关税方针的实在意图在短期内难以被彻底印证，或将导致全球商场危险偏好不断重复。
特朗普的长时刻方针是什么？制造业回流或是其中心方针，因而10%的基准关税与特定职业关税或将保存更久，而高额“对等关税”或是施压筹码。结合万斯、格里尔等人近期表态，特朗普团队的长时刻经济方针在于以“对外关税”+“对内减税”推进制造业回流，然后将美国从头打造为“生产型经济体”。依据这一长时刻方针，咱们以为特朗普不同类型关税的可商洽性或存在显着分解。一是基准关税：依据耶鲁大学The Budget Lab测算，全球10%的基准关税或将为美国每年带来约3000亿美元的财务收入。咱们以为，结合美国现在的赤字压力与特朗普财务增收的诉求，全球10%的基准关税或将保存更久，为推进减税发明有利条件。二是特定职业关税：针对钢铁、铝、轿车，以及后续半导体和医药等特定职业的232关税反映了特朗普促进特定产业链回流的诉求，背面具有较强的国家安全与产业方针导向，调整难度或相同相对较高。三是高额“对等关税”：以“对等”为名的针对各国的高额关税，本质上是特朗普政府施压与交换商洽对手退让的方针东西，具有更大的调整空间。
除制造业回流的方针外，近期金融商场也对特朗普政府重塑金融系统的“庞大叙事”有所评论，如“海湖庄园协议”。但咱们以为，特朗普本身更关怀经贸问题，对金融问题的重视度有限，决议方案团队亦无共同声响，故更应视为智库层面的思路评论，而非实质性的方针推进。商场对“海湖庄园协议”（Mar-a-Lago Accord）等重塑全球金融系统的叙事评论较多，但特朗普自己对此并未有相关表述，其更在乎经贸议题。而在金融系统方面，特朗普团队最直接且最重要的决议方案者仍是贝森特，其对现有金融系统的建议具有较强的建制派颜色，屡次着重美元作为国际储藏钱银的重要性，表明关税最终方针是完结更公正的交易条件，而非长时刻削弱美元，美元走强还将抵消部分关税带来的通胀效应；其以为削减政府开销是处理债款和赤字问题的要害，但不该一次性大幅削减，以防止引发经济衰退。相比之下，“海湖庄园协议”提出者斯蒂芬·米兰建议急进变革，提出过以安全防卫等公共物品交换弱势美元、债款展期置换、关税发明收入、对外国持有美元财物收取费用等急进建议。可是，其白宫经济参谋委员会主席的人物非严厉含义的内阁（cabinet），因而相关论说《重组全球交易系统：用户攻略》或难代表特朗普政府情绪，或可更多视为智库思路评论而非实践的方针方案。此外，咱们以为美国对华金融范畴的施压或许会有，但实践落地的概率不大，并且我国也有充分预备。4月13日，香港特区政府财务司司长陈茂波表明，“香港已树立便当已在海外上市的企业在港进行两层上市或第二上市的监管结构；针对全球最新改动，已指示证监会和港交所做好预备，若在海外上市的中概股期望回流，有必要让香港成为它们首选的上市地”。
展望后续，特朗普方针短期内不确定依然较高，故可削减对其“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”：短期看商场动摇、中期看财务法案、长时刻看中期推举。特别是本年四季度进入中期推举预备期，特朗普将面临越来越显着的推举束缚。咱们以为，特朗普团队在实践施政进程中并非无所顾忌，其仍将遭到金融商场、财务法案、中期推举的三重束缚。短期来看，金融商场稳定性或对其发生限制，特朗普团队关于美债和美股或存在必定心思阈值，短期内相关危险已跟着关税豁免落地而暂时企稳。中期来看，环绕减税和债款上限的财务法案或是其下一限制要素，美国国会预算办公室近期正告，假如国会议员未能及时进步或暂停债款上限，联邦政府最早或许在本年8月就无法准时付出悉数账单，因而咱们以为本年年中各方环绕财务的博弈烈度或显着晋级。共和党内关于进步债款上限的方向有共同，但在暂停上限的时刻期限、配套减支规划等方面存在必定不合。长时刻来看，中期推举才是对特朗普的底子束缚，或能底子上影响特朗普的行为形式。总统加征关税的权利本质上来自于国会的授权，程序上国会可从立法层面临总统运用关税的权利进行限制。从曩昔几届中期推举的前史来看，民调在一年之前（即总统新任期首年的11、12月）根本现已定型，选民对经济的体感将逐步“固化”，因而到了本年四季度进入中期推举预备期，国会层面临特朗普的限制或更易闪现。
▍怎么看待美国方案与其他国家打开的经贸商洽？咱们以为，特朗普在90天内与其他国家达到协议的难度极大，也不或许由此完结对我国的“围堵”，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广，带来新的战略机会。
虽然美国现在已与英国、澳大利亚、韩国、印度和日本等多个国家打开交易商洽，但在90天内达到协议的概率较低。当地时刻4月15日，贝森特在承受yahoo财经的采访时也表明，与首要国家完结关税协议所需的时刻或许超越特朗普政府设定的90天暂停期。从前史经验来看，两边交易商洽的时刻维度往往以年为单位，如美澳协议耗时近2年，美墨加协议耗时近3年，美韩交易协议耗时6年。特别是特朗普团队着重的商场准入、汇率操作等非关税壁垒，将触及一国很多法律制度修订，难以一蹴即至，与90天的时刻窗口难以匹配。再者，特朗普也难以在交易商洽中完结联合其他国家共同“围堵”我国的作用。咱们以为，除墨西哥或在美国压力下对华存在方针扰动或许之外，其他国家料将难以从底子上改动对华经贸联系，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广。东盟方面，咱们估计其将奉行一向以来的“不结盟”方针，不会在中美之间“选边站”，例如中越两国在近期签署的联合声明中亦着重，两边重申保护以世贸组织为中心、以规则为根底，打开、通明、容纳、非轻视的多边交易体系，推进经济全球化朝着愈加打开、容纳、普惠、平衡、共赢的方向展开。即便部分国家在美国压力下或进步原产地确定规范，也不改动中企出海的长时刻逻辑和两边经贸合作拓宽的大趋势。日韩澳方面，其或较为独登时看待经济和安全议题以完结平衡，防止本身经济由于交易冲突过度承压。欧盟方面，战略自主仍是其长时刻方针，近期我国已与欧盟打开多轮高层对话，且依据欧洲理事会发言人4月11日表态，欧盟领袖和我国高层将于7月在我国举办峰会留念中欧建交50周年，料将带来中欧联系的回暖，近期电动车交易商洽已有开始发展。展望后续，咱们以为，若我国继续推进扩展内需方针，与欧盟经济互补性进步，中欧经贸合作的落脚点料将愈加坚实。
▍怎么了解当时的中美交易局势？我国对交易商洽一直持打开情绪，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行；国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。
据新华社报导，4月10日，商务部在新闻发布会上表明，“中方的情绪是清晰一向的，谈，大门打开，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行。打，中方也将奉陪到底”。参考上一轮交易冲突期间的商洽进程，从2018年3月美国发动301调查到2019年12月中美榜首阶段经贸协议文本达到共同，历时约一年半。在此期间，关税博弈是比拼经济耐性的进程，国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。相较过往，我国此轮应对方针将更聚集提振决心、社会保障和促进内需，这些方针或许会包含降息降准、激起资本商场生机、扩展“两新”方针规划、加大生育补助、进步社会保障规范、扩展收储和城中村改造钱银化安顿规划、把出口转内销归入以旧换新补助等。
▍危险要素：
美国经济局势超预期恶化；中美博弈超预期加重；全球地缘局势超预期恶化；交易关税危险加重。
本文节选自中信证券研讨部已于2025年4月17日发布的《地缘政治半月谈（7）—怎么了解特朗普关税的频频回转？》陈述，详细剖析内容（包含相关危险提示等）请详见陈述。
本文源自：券商研报精选
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这位国会议员表明，他从总部坐落阿肯色州的沃尔玛公司听到反应称交易关税将推高顾客价格。他也对特朗普关税方针所带来的不确定性表明忧虑。特朗普计划于4月2日发布新一轮关税办法。
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此外，这位议员还表明，他有决心众议院和参议院能够各自就一揽子的减税与减少开销计划达到一致。本周，参议院共和党人表明，他们计划将对医疗补助（Medicaid）和其他福利项目的减少要求下降，并计划推出比众议院已经过计划更大力度的减税办法。
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