海量财经丨沪上阿姨港股上市首日飙升40%：下沉商场布局与本钱热心交错下的新茶饮变量
海报新闻记者 周凌峰 报导
5月8日，现制茶饮品牌沪上阿姨（股票代码：02589.HK）正式登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬后第六家上市的新茶饮企业。此次IPO以每股113.12港元的价格发行241.134万股H股，募资净额约1.95亿港元。上市首日，沪上阿姨开盘价报190.6港元/股，较发行价上涨68.5%，市值一度打破184亿港元；到收盘上涨40.03%，报158.4港元/股，市值达166.07亿港元，创下港股新茶饮板块首日涨幅纪录。
暗盘买卖点着商场预期
上市前一日的暗盘买卖已释放出商场对沪上阿姨的高度认可。富途暗盘显现，5月7日沪上阿姨收盘价达183.8港元/股，较发行价上涨62.48%，成交额1.32亿港元；辉立暗盘收盘价报183.3港元/股，涨幅62.04%，成交额8620万港元。
若以每手30股核算，中签者在暗盘兜售可获利超2100港元。此次IPO揭露出售部分获3616.83倍认购，世界出售部分获2.57倍认购，孖展申购倍数达3447倍，申购额超940亿港元，成为3月底香港证监会举高IPO（初次揭露募股）打新预付门槛至10%后，认购最热的新股。
沪上阿姨财务数据（来历：东方财富）
规划扩张与盈余承压并存
招股书显现，沪上阿姨2024年营收32.85亿元，同比削减1.9%；归母净利润3.29亿元，同比削减15.2%，但毛利率从2023年的30.4%提高至31.3%。这一体现与职业全体增加放缓密切相关，灼识咨询数据显现，按GMV测算，我国现制茶饮店商场规划的年复合增加率，从2018年至2023年的24.7%，将下降至2023年至2028年的19.7%。
门店网络及按性质区分的收入构成
从事务结构看，沪上阿姨99.7%的门店为加盟形式，加盟相关收入占比96.5%。到2024年底，其门店总数达9176家，较2022年增加73%，其间50.4%坐落三线及以下城市，北方商场门店占比52.1%，是中端茶饮赛道北方门店数量最多的品牌。
虽然门店规划扩张明显，但单店效益面对压力：2024年均匀单店GMV从2023年的160万元降至140万元，均匀每单GMV由人民币26元跌至人民币25元。
奈雪的茶股价走势（来历：百度股市通）
本钱化浪潮中的分解与应战
当时新茶饮板块已构成明显的股价分解。本年上市的古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬体现杰出。古茗自2月12日上市以来股价累计涨幅达154%，蜜雪冰城上市后涨幅81.98%，霸王茶姬首日上涨15.86%。相比之下，前期上市的奈雪的茶和茶百道则体现得更为低迷。奈雪的茶股价从19.8港元/股跌至1.12港元/股，跌幅超90%；茶百道股价较首发价17.5港元/股跌落45%。
从运营状况看，盈余规划最大的是蜜雪集团，2024年归母净利润44.37亿元，同比增加41.41%；归母净利润增速最高的是霸王茶姬，2024年同比增加214.16%。奈雪的茶2024年由盈转亏，在营收小幅下滑的布景下，全年亏本9.17亿元；茶百道全年营收下降13.8%，归母净利润大幅下降58.55%。
毛利率方面，各家茶饮企业之间遍及距离不大，蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨2024年毛利率均落在30%至32%之间。霸王茶姬则是发布了2024年净利率为20.3%。
从门店数量来看，沪上阿姨2024年新增门店数量排名第三，仅次于蜜雪集团和霸王茶姬。但在全国茶饮门店数量全体收缩的大布景下，上市茶饮企业体现均不错。
记者注意到，这种分解背面是商业形式的差异。蜜雪冰城凭仗极致性价比和供应链优势，2024年净利润达44.5亿元；霸王茶姬以轻乳茶品类完成173%的GMV增速。沪上阿姨则测验通过多品牌战略包围：推呈现制咖啡品牌“沪咖”；下沉商场品牌“茶瀑布”门店达304家，GMV为7380万元。不过，其中心价格带（10元-18元）仍面对古茗、茶百道的直接竞赛，而贱价子品牌难以撼动蜜雪冰城在下沉商场的商场位置。
供应链与数字化的两层检测
上市后，沪上阿姨方案将IPO征集资金用于提高数字化才能、研制新产品、晋级设备、加强供应链才能、扩展门店网络、出资营销活动以及弥补营运资金等方面。在供应链方面，到2024年12月31日，沪上阿姨的供应链网络包含12个大仓储物流基地，极大降低了食物的损耗率。
但值得注意的是，2024年上半年，沪上阿姨闭店数量悄然攀升至531家，相比之下，2023年全年闭店数量也才370家。闭店率也由2023年全年的4.77%大幅增至6.31%。上一年10月，有媒体报导，在交际渠道上有网友发帖称浙江宁波有家沪上阿姨的店门前挂出“加盟需谨慎，已败尽家业”的横幅，引起广泛重视。关于宁波该加盟商闭店事情，沪上阿姨相关负责人曾对媒体表明，该加盟商闭店的首要原因是运营不善。
在职业竞赛白热化的布景下，怎么平衡规划扩张与单店效益、提高品牌差异化竞赛力，仍是其需求破解的中心出题。正如万联证券分析师叶柏良指出，新茶饮职业已从快速扩张进入本钱化加快阶段，上市并非结尾，而是向高质量开展转型的起点。沪上阿姨能否在下沉商场继续深耕、在供应链与数字化上构建护城河，将决议其在本钱商场的长时间价值。
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